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兴证国际:比亚迪电子 金属机壳强者恒强

来源:久赢国际登录平台_久赢国际下载客户端_久赢国际苹果客户端作者:haochenghoutai发布时间:2017-08-31 11:55:20已被浏览 9

  0285 .HK 比亚迪(46.55, -0.35, -0.75%)电子(21.6, 0.15, 0.70%) 金属机壳强者恒强,明年 3D 玻璃高速成长
 
  投资要点
 
  业绩高速增长,重申“买入”投资评级,目标价提升至 26.6 港元。我们最新预测公司 2017-2019 的净利润为 30.5 亿、38.8 亿和 46.6 亿元。考虑公司 2017 年业绩高增长的确定性及 2018 年业绩估值的切换,我们提升其未来 12 个月内目标价至 26.60 港元,目标价对应 2017-2019 年 PE 分别为 16.6、13.0、10.9 倍,重申其“买入”的投资评级。
 
  核心推荐逻辑不变:金属部件毛利率持续提升:1、2015 年大量采购的CNC 带来的产能释放。2、单一爆款明星机型出货量很大,产能利用率提升。3、终端消费升级带来高端机壳需求。4、生产的智能化和自动化提升产品良率。随着金属机壳渗透率提升,公司订单持续增长,多因素叠加致2017 年公司金属机壳业绩劲增。而明后两年公司业绩可持续增长的关键因素:1、关注新客户拓展,机壳能否供货苹果和 OPPO。2、3D 玻璃机壳是否放量。3、汽车电子等新兴业务爆发带来的增量收入。
 
  玻璃机壳提前配臵产能,预计 18 年放量,3D 玻璃进入高速成长期。玻璃机壳 2016 年收入 2 亿元,主要是 2.5D 玻璃。我们预计 2.5D 玻璃加上 3D玻璃今年收入 10 亿元,2018 年提升到 30-50 亿元。3D 玻璃机壳产能,估计惠州基地到今年 9 月份产能为 20 万片/天,年底可以达到 30 万片/日。汕头基地预计到明年 3 月投产,5 月份可到 30 万片/日。两个基地到明年5 月份 3D 玻璃产能为 60 万片/日,2018 年 3D 玻璃进入高速成长期。
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