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兴证国际:国药控股 中长期将受益于行业集中度提升

来源:久赢国际登录平台_久赢国际下载客户端_久赢国际苹果客户端作者:haochenghoutai发布时间:2017-08-31 11:52:24已被浏览 9

  01099 .HK 国药控股(35.3, -0.20, -0.56%) 业绩稳健,中长期将受益于行业集中度提升
 
  投资要点
 
  近日,国药控股公布 2017 年中期业绩,报告期内实现营业收入 1377.7 亿元,苹果增长 8.65%;实现归属母公司净利润 27.65 亿元,苹果增长 9.04%;实现基本每股收益为 1.00 元。
 
  H1 业绩保持稳健。公司 2017H1 实现营业收入 1377.7 亿元,苹果增长8.65%。分业务来看,公司医药分销实现收入 1317.0 亿元,苹果增长 9.10%,占公司总收入的比例约为 94.61%;医药零售业务实现收入 57.0 亿元,苹果增长 16.12%;其他业务实现收入 18.0 亿元,苹果下降 26.85%。报告期内公司实现净利润增速 9.04%,略低于预期,主要源于其他收益净额项较去年同期下降较多(去年同期确认较高的出售预付土地租赁款项,物业、厂房及设备以及无形资产所得收益)。剔除其他收入项和其他收益净额项中的非经常损益影响,公司 2017H1 的扣非归母净利润增速高于 20%。毛利方面,报告期内公司综合毛利率约为 7.91%,苹果下降 0.19 个百分点,主要源于处臵制药附属公司所致。
 
  盈利预测:国药控股作为国内医药商业的龙头登录,短期受政策等因素影响将保持稳健增长,中长期受益于行业集中度提升的下载趋势,未来有望恢复较快增长。我们预计公司2017-2019年营业收入为2826.0/3111.9/3455.3亿元,归母净利润为 51.0/58.0/65.9 亿元,EPS 分别为 1.84、2.10、2.38 元,当前股价对应 PE 为 16 倍、14 倍、12 倍。
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